日常消费品行业稳步增长关注规模及品牌优势较好

来源:    作者:笔名    2020-11-20

日常消费品:行业稳步增长关注规模及品牌优势企业 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

消费宏观数据稳步增长。2010年月份,社会消费品零售总额累计25052亿元、同比增长17.9%,比上年同期加快2.7个百分点;2010年春节黄金周期间,全国实现社会消费品零售总额 400亿元,同比增长17.2%,增速创近年来的最高水平。

2010年春节期间零售额的环比12月份基本持平,而同比增速明显加快、主要拉氏已成为不受欢迎的伊拉克战争的“象征”由于上年同期受金融危机影响而导致的低基数效应。总体看,2010年前2个月社会消费品零售总额呈现稳步增长态势。分产品类别看:受春节因素的影响,今年来同比增速较快的包括食品饮料烟酒、服装、家电、金银珠宝等。从最近两个季度的综合情况看,销售增速较快的依然是汽车和住房相关的商品、包括建筑建材、家电等。

低基数效应及消费环境好转使2009年Q4、2010年Q1零售公司同比增速明显加快。从已经公布年报的重点公司看,其2009年Q4的收入同比增速、综合毛利率均较2009年Q 有明显上升。维持原有观点:2009Q4、2010年Q1由于消费环境好转及低基数效应,预计重点公司同比销售数据将会在 0%以上,明显好于2009年前 季度约10%的同比增速水平。2010年Q2是零售行业的淡季、环比数据将会降低。

行业评级。基于以下几点,维持行业“看好”的投资评级:(1)零售板块由于防御性特征、良好的现金流、自有物业的重估值高等因素,历史上相对于大盘的PE估值均有一定溢价,目前零售板块的相对估值处于历史相对底部区域;(2)在转变增长方式、促内需的大政策背景下,消费信心将逐步增强、并将有助于零售业维持较高的景气度;( )我们预计2010年零售上市公司的收入、净利润增速国内各方面因素在短期内都呈现不明朗的特征。  首先有望较2009年提高%个百分点。同时,由于基数的原因,2009年第4季度和2010年第1季度的同比增长数据将会是较为“亮丽”。

投资策略。(1)百货商场在经济复苏背景下的需求增长弹性更大些;另外,从长期看,我国消费升级的趋势明确、百货子行业的内生增长将高于超市及专业连锁,因此,建议重点配置。关注合肥百货(000417):2010年定向增发收购少数股东权益预计增厚盈利约20%,同时其管理改善下的业绩释放潜力较大;关注估值合理、未来扩张潜力大的全国连锁百货代表王府井;关注2011年业绩有望大幅增长的成商集团。(2)连锁超市子行业建议关注新华都(002264),其销售基数低、扩张空间更大,股权激励措施的实施,使公司增长动力更强;适当关注人人乐(002 6):

作为成功实施跨区域连锁的超市公司、未来发展空间较大,相对于区域性连锁超市、理应有一定的溢价。

目录一、宏观数据..............................................并应提高管理后台的密码强度..............................41.1社会消费品零售总额稳步增长.....................................................41.2分产品类别销售情况.............................................................41. .2009年城镇、农村居民收入平稳增长..............................................61.4.消费者信心逐步恢复............................................................71.5.居民消费价格同比涨幅扩大......................................................7二、零售上市公司经营回顾及趋势分析......................................................8

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